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    浙數文化溢價25倍收購直播公司   曾35億布局手游已貢獻八成營收

    2019-10-23 06:44:41 來源:長江商報

    ●長江商報記者 沈右榮

    傳媒集團旗下公司再度進行產業擴張。

    前晚,浙數文化(600633.SH)公告,公司全資子公司杭州邊鋒網絡技術有限公司(簡稱邊鋒網絡)擬出資2.32億元收購杭州聚輪網絡科技有限公司(簡稱聚輪網絡)40%股權。

    聚輪網絡是一家直播公司,主要產品為H5、APP、小程序和PC端的羚萌直播平臺。截至今年6月,羚萌直播平臺注冊用戶MAU已達95.83萬。

    本次收購存在超高溢價現象。按照收益法評估,標的公司評估值為6.19億元,增值率高達2691.86%,協商定價為5.80億元,溢價率也超過25倍。

    浙數文化對本次收購的看法是,拓展業務范圍,提升公司數字娛樂板塊競爭實力,增強公司整體盈利能力。

    浙數文化是浙江日報報業集團旗下的上市平臺。2011年,浙江日報報業資產借殼上市,2012年,公司就在業內率先轉型。當時,公司耗資34.90億元收購盛大網絡旗下的杭州邊鋒、上海浩方100%股權,進軍手游產業。

    2017年,浙數文化將報業資產剝離,主營業務變更為傳播與文化產業的投資、開發、管理及咨詢服務。

    長江商報記者發現,近幾年來,手游產業為浙數文化貢獻不菲。2017年,手游產業貢獻了公司過半營業收入、七成營業利潤。去年至今,公司逾八成營業收入來自手游。

    浙數文化經營較為穩健。截至今年6月底,公司資產負債率低至11.04%,無任何長短期借款及應付債券。

    2.32億拓展產業鏈

    浙數文化再度借助資本市場拓展產業鏈。

    根據浙數文化最新公告,公司全資子公司邊鋒網絡擬以自有資金2.32億元收購聚輪網絡40%股權,拓展產業鏈,進軍直播領域。

    wind數據顯示,聚輪網絡成立于2015年10月15日,注冊資金873.40萬元,公司員工94人。聚輪網絡股東有9名,其中持股比超過10%的有4名,分別為潘玉奔、張坤、賈福星及杭州裕人暾瀾投資合伙企業(有限合伙),持股比分別為25.50%、25.50%、20%、12%。今年9月,標的公司還發生了股權變更。

    聚輪網絡主要產品為H5、APP、小程序和PC端的羚萌直播平臺。其中,羚萌直播擁有成熟穩定的用戶群體,截至今年6月,平臺注冊用戶MAU(月活躍用戶數)已達95.83萬。

    備受關注的是高溢價收購及業績承諾數遞減。

    本次收購以截至今年6月30日為評估基準日,按照收益法評估,聚輪網絡凈資產為2216.32萬元,評估值為6.19億元,增值5.97億元,增值率為2691.86%。最終協商確定定價為5.80億元,40%股權交易價格為2.32億元。以此計算,溢價率也達到2516.95%。

    聚輪網絡業績增長也很驚人。去年,其實現營業收入2.97億元,凈利潤為—1039.24萬元,今年上半年,其營業收入為2.33億元,凈利潤達到6078.74萬元。以此凈利潤增長速度推算,聚輪網絡全年凈利潤超過億元問題不大。

    然而,本次高溢價并購,交易對方的業績承諾并不亮麗。業績承諾為,2019年、2020年扣除非經常性損益后的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)分別不低于1.08億元、0.88萬元。凈利潤承諾數不僅低于上述今年全年業績推算數,且呈遞降趨勢,這與大部分公司業績承諾數不斷增長完全相反。

    長江商報記者發現,近一年多來,直播行業進入洗牌期。大智慧耗資16億元做直播沒有什么起色,愷英網絡裁撤了直播業務,愛奇藝將旗下的奇秀(秀場直播)剝離了主體,曾擁有6000萬用戶的網易薄荷直播去年底宣布關停,知名直播熊貓直播也在今年上半年宣布解散。

    在行業低迷期,浙數文化高溢價收購直播公司,令人有些不解。

    手游產業貢獻逾八成營收

    頻繁拓展產業鏈,浙數文化成長為一家國內知名的文化產業投資、開發、管理與咨詢的企業。

    浙數文化的前身是雙鹿電器,1993年就已登陸A股市場。但因其經營業績不佳,被白貓股份借殼,公司更名為白貓股份。白貓股份幾經掙扎,也未能擺脫困境。直到2011年,浙江日報報業集團借殼上市,更名為浙報傳媒。

    隨著傳統媒體經營環境變化,浙報傳媒在業內率先進行產業轉型,試圖以副業反哺主業。2012年,公司耗資34.90億元收購盛大網絡旗下的杭州邊鋒、上海浩方100%股權,快人一步進軍手游產業。為了這次收購,2013年,公司完成了定增募資22.85億元。

    自此時開始,浙報傳媒頻頻通過投資及收購進行非報產業擴張。wind數據顯示,浙報傳媒相繼收購了淘寶天下、夢啟科技等多家公司,今年上半年,公司還籌劃出資5億元收購A股公司迅游科技10.66%股權。

    值得一提的是,2017年,浙報傳媒將報業資產剝離,逐步向國內領先的數字娛樂業轉型,公司因此更名為浙數文化。

    截至目前,浙數文化的主營業務主要有數字娛樂、大數據、數字體育、融媒體平臺及文化產業服務及投資。

    轉型以來,數字娛樂業務為公司貢獻不菲。2017年,在剝離報業資產這一年,公司手游業務營業收入占比過半,營業利潤占比超七成。2018年至今,手游業務營業收入占比超八成。以今年上半年為例,雖然,受國內游戲版號審批政策變化等因素影響,游戲整體市場競爭進一步加劇,邊鋒網絡仍實現了11.09億元營業收入,凈利潤達3.23億元,占公司凈利潤的99.38%。

    一券商研報稱,隨著浙數文化大數據業務不斷穩健推進,游戲電競資源優化布局,公司未來將迎來全新的增長期。

    值得關注的是,雖然浙數文化頻頻采用現金收購資產,但公司財務健康。截至今年6月底,公司資金充足,無任何債務,應收款、應付款均較少,整體上,資產負債率低至11.04%,創歷史新低。

    責編:ZB

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